Texte révisé le 29 septembre 2026.
Vous avez trois fonds, deux ETF et quelques actions. La liste commence à être longue ; vous vous sentez diversifié. Sauf que plusieurs lignes peuvent dépendre des mêmes entreprises ou réagir au même événement. Diversifier consiste à répartir ses expositions pour limiter la dépendance à un seul placement ou facteur de risque.
Vous pouvez remplir tout un parking avec des voitures différentes. Si elles ont toutes le même défaut de moteur, la collection ne vous emmènera pas très loin.
Que dit la théorie moderne du portefeuille ?
L’idée associée à Harry Markowitz est d’étudier les placements ensemble. Le risque d’un portefeuille dépend des poids, des fluctuations de chaque placement et de la façon dont ils évoluent les uns par rapport aux autres.
On peut ainsi examiner le rendement espéré pour différents niveaux de volatilité. La volatilité mesure la dispersion des rendements ; elle ne résume pas tous les risques, comme la difficulté de revendre ou la perte définitive liée à une faillite.
À quoi sert la corrélation ?
La corrélation décrit la relation entre deux séries de rendements. Quand les placements ne bougent pas toujours ensemble, leur combinaison peut atténuer certaines fluctuations. Pour voir pourquoi, prenons un petit exemple de modèle.
Deux placements présentent chacun une volatilité de 10 %. Avec la moitié du portefeuille dans chacun et une corrélation nulle, la volatilité théorique de l’ensemble est d’environ 7,1 %. Si leur corrélation est de +1, elle reste à 10 %.
Le nombre de lignes est identique. Le comportement de l’ensemble change. Voilà pourquoi regarder uniquement combien de placements vous possédez laisse une grande partie de la question sous le tapis.
Ce calcul suppose des paramètres connus. Dans la réalité, les relations changent, notamment pendant les crises. Une corrélation calculée sur le passé ne signe aucun contrat pour la suite.
Que regarder dans votre portefeuille ?
Commencez par les émetteurs, les secteurs, les zones géographiques, les devises et les classes d’actifs. Si vous détenez des fonds, regardez à travers leur enveloppe. Notre article sur la concentration des ETF donne un exemple de calcul des recoupements.
Le guide d’Investor.gov sur l’allocation rappelle qu’un fonds spécialisé dans un seul secteur peut rester concentré et que plusieurs fonds peuvent détenir les mêmes grandes positions.
Examinez aussi les poids : une ligne minuscule ne compense pas nécessairement une exposition dominante ailleurs. Puis reliez le tout à votre horizon, à vos besoins de liquidité et à votre capacité à absorber une baisse.
Peut-on encore perdre avec un portefeuille diversifié ?
Oui. Plusieurs marchés peuvent baisser ensemble. Une combinaison qui limite le risque propre à une entreprise conserve d’autres risques. Ajouter des actions à des obligations ne réduit pas automatiquement la volatilité : le résultat dépend de ce que vous ajoutez et dans quelle proportion.
La réserve de précaution et l’argent des projets proches méritent donc d’être examinés séparément de l’allocation à long terme.
Avant d’ajouter une ligne, demandez-vous ce qu’elle change vraiment. Si la seule réponse est « j’en aurai une de plus », le portefeuille s’est surtout diversifié dans les frais de classement.